李斌的盈利算盘,打得更响了

即将进入收获期

盈利,盈利,还是盈利。

一季度财报发布后,李斌的态度仍然乐观,按计划,会从第二季度进入收获期,同时重申四季度盈利目标,年内有望实现正向自由现金流。

为了实现盈利,李斌还列举出很多举措,比如提高销量、控制毛利等。

反复强调盈利背后,是备受关注的一季度财报数据,当季营收同比增长21%至120.3亿,整车毛利率为10%。目前仍然是亏损状态,同期亏损67.5亿元,同比增长30.2%,环比下降5.1%。

在这个情况下,蔚来称公司正在反弹,给出的二季度销量指引是7.2万-7.5万辆,同比增长25.5%至30.7%,“基于二季度交付指引,公司现金流会有大幅度改善,逐步回到正轨。”

01 李斌的盈利账

高投入和高研发,是蔚来砸钱的重点,李斌称,过去几年是高投入期,不管是在研发、多品牌方面,还是基础设施的建设、销售服务网络方面都是如此。

但从今年开始,蔚来会结束这种高投入,特别是到第四季度,随着整个产品、品牌、渠道布局已经完成,随之将进入收获期,加之降本增效的动作,盈利也到了合适的阶段。

至于怎么盈利,李斌在财报会上详细的解读了四季度盈利的路线规划。

总的来说,蔚来月销量要保持在5万辆以上,综合毛利率保持在17%-18%,研发费用占营收比例6%-7%,销售费用占营收比例10%。

乐道销量开始反弹

李斌的计划是将三个品牌的销量,从二季度开始逐步提升,并且在今年四季度,三大品牌合计达到月销5万的规模,增量则是来自于下半年的几款新车。

李斌认为,在第四季度交付的全新ES8是一款极具竞争力的产品,这会帮助他们提升销量,预测第四季度NIO主品牌的月交付量将达到约25000辆,这比去年第四季度的每月约20000辆增长约20%。

对于乐道销量的提升,李斌也非常有信心。

表示乐道品牌在今年4月进行了销售和核心管理团队的调整,同时在区域上也进行调整,调整后L60的订单从4月下旬开始“稳步地回升”,5月份的交付量比4月份增长超过40%。

的确,在刚刚过去的5月份,乐道L60 交付量达到了6281台,环比增长43%。

尽管一季度 L60的销量经历了下跌重新爬坡的过程,但李斌强调,今年1-4月份,L60在20万-30万元的纯电市场,基本上处于前三名的位置,李斌称有信心让L60的月销量将回升至超过10000辆。

再就是今年下半年乐道两款面向家用市场新车——L80和L90

L90将于今年第三季度推出并交付,第四季度,乐道的L80车型也会上市交付,这样,今年乐道会有三款车型交付,“整体也会形成一个比较好的协同的优势,三款产品加起来,目标是第四季度能够实现每个月2.5万台的交付量。”

基于此,蔚来整体可以形成月销超5万台的规模,不过李斌并没有提及萤火虫在今年的销售计划。

毛利回归两位数

下半年,蔚来、乐道要上市并交付车型都是价格更高的产品,这也意味着对于毛利的拉升有着不小的帮助。

比如在第四季度交付的蔚来ES8,李斌表示,将大幅提高NIO品牌的车辆毛利率,使其在第四季度超过20%。而乐道品牌毛利率的改善将在第三季度就能体现,一是L60的销量增长而带来一定的制造成本改善,二是L90将在第三季度推出。

清理完库存后,新的5566车型从上一代到这一代的实际价格增长约为10%。从汽车毛利率来看,从上一代到2025年款,实际上增长了超过10%。 

蔚来CFO曲玉表示,新的5566车型配备了其自主研发的芯片,这也可以为每辆车节省大约人民币10000元的成本,在第二季度,蔚来品牌的汽车毛利率将提高到大约15%。

“凭借这些因素,我们相信蔚来第二季度的整体毛利率将回到两位数,这是我们的目标。”

在李斌看来,实现良好的毛利率比单纯关注车辆销量更为重要,蔚来也计划在销量增长与产品定价之间找到一个合理的平衡点,以确保利润最大化。

继续降本

最后,就是一揽子的削减成本的措施,比如计划在一些三四线城市,用换电站代替门店,做更低固定成本的销售运营模式,依托于换电站做产品展示。

另外还建立了一个名为“车辆产品线”的新机制,将蔚来、乐道和萤火虫的研发资源进行整合,进一步提高研发活动的整体效率。

精简了团队的规模,进一步整合整个公司的物流质量和供应链的职能,在确保一线的生产力的同时,提升了中后台人员的配比,通过减少人员精简岗位,进一步提升整个销售服务团队的效率。

最终体现在各种费用上,蔚来CFO曲玉表示,第四季度计划将研发支出控制在每季度人民币20亿到25亿元之间,比去年减少20%到25%。另外非GAAP销售和管理费用也将控制在销售收入的10%以内。

“这些措施在第二季度已经取得成效,并将持续到今年年底。随着销售增长、利润率改善和更好的成本控制,我们有信心从第二季度开始改善公司的财务状况,并实现我们的业务目标。”

02 高投入迎来高收获

现在我们来看一下蔚来财报的主要数据。

第一季度,营业收入120.3亿元,同比增长21%,环比下滑38.9%。净亏损67.5亿元,同上年同期比较,亏损规模扩大到了30.19%,环比减亏5.1%。

同期蔚来共交付42094辆车,同比增长40.1%,其中蔚来交付27313辆,乐道交付14781辆。

4月份,蔚来交付23900辆车,5月交付23231辆,截止到5月31日,2025年蔚来汽车共交付了89255辆车。

第一季度汽车的销售额为99.4亿元,同比增长18.6%,由于交付量的增加推动了销售额的增长,可以看出蔚来销量的确处于爬升状态,李斌对二季度乐观的预计也确实有销量支撑。

回到第一季度,毛利润为9.19亿元,同比增长88.5%,环比下滑60.2%。毛利率为7.6%,相比之下,2024年一季度的毛利率为4.9%,上年四季度为11.7%。

之所以出现这种反差,在于蔚来的大规模让利,2024年12月起,未来针对主力车型ET5、ET5T进行了限时优惠。叠加各种权益,最低成交价已经来到了20万元。

新品平价车型的上市,也拉低了平均售价,一季度,乐道品牌贡献了14781辆的交付量,占总交付量的35%,乐道L60的售价区间在20—25万元之间,明显低于蔚来主品牌的售价。

第一季度蔚来在研发相关的投入达到了31.8亿元,同比增长11.11%。这个数字是非常高的,作为对比,理想和小鹏所投入的研发成本分别是25亿元和19.8亿元。

2024年,蔚来在研发上的支出高达131亿元,理想在这方面的支出为111亿,小鹏为64.6亿元。

这么看来,李斌确实是最舍得往技术和研发上砸钱的。接下来,高额的研发投入会给蔚来带来了显著的回报。

蔚来自研的神矶NX9031芯片,是全球首颗车规级5纳米高阶智驾芯片,今年4月,这颗芯片随着蔚来ET9正式量产上车,也将陆续搭载于蔚来的后续新车型。据李斌此前透露,这颗芯片研发投入很高,但可实现单车一万元降本。

除芯片外,还有历时四年研发的SkyOS·天枢整车全域操作系统,通过这套面向AI打造的整车全域OS系统,蔚来实现了真正意义上的整车全域智能。通过这套系统,蔚来不论是后续的新车开发和软件升级,都可以收窄成本

至少在长期竞争力上,蔚来已经铺好了未来的路,具体到今年,就看是否如期盈利了。

本文来自微信公众号 “超电实验室”(ID:SuperEV-Lab),作者:王磊 宋增昊,36氪经授权发布。

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