一
股市中，”抄底”与”追高”是投资者司空见惯的行为。
多数人梦想着在市场的最低点买入，却往往在不经意间追逐了顶峰。
最近看到一个真实的案例：
故事的主角在嘉凯城这只股票上，上演了一场惊心动魄的”抄底”行动。彼时，嘉凯城股价已从12.99元的高位一路狂泻至0.49元，跌幅高达惊人的96.5%。
在许多人看来，如此深度的跌幅之后，风险似乎已大幅释放，反弹的曙光仿佛就在眼前。
这位股民便在公司股票退市的最后一天，以0.49元左右的价格，豪掷约350万元，买入了702万股，一举成为公司第六大流通股东，占总股本的0.39%。
其目的明确——寄望于股票退至三板后能有博弈反转的机会。
然而，市场的残酷远超预期。嘉凯城退市进入老三板后，并未迎来所谓的”价值回归”或”触底反弹”。
在不到两年的时间里，其股价进一步下探至0.10元，较0.49元的”抄底”价再度缩水近80%。这位”勇士”的350万元本金，如今仅余约70万元，亏损惨重。
（以上来自网络。）
这个故事并非孤例。
投资者常见的错误之一便是盲目”抄底”。
经典如2008年金融危机后，花旗银行股价从55美元狂泻，不少人觉得已跌至谷底，”照历史估值该反弹了”，便大举买入等待股价报复性反弹，结果股价一路跌到1美元，令无数抄底者损失惨重。
当然，花旗银行最后还是回来了，虽然等了很久。但只有少数人有这种好的“坏运气”。
他们遵循的所谓”低价买入、终将回升”原则，实际上常常落入”价值陷阱”：
股票表面估值看似便宜，但其基本面在持续恶化，内在价值不断下沉，股价因此”越跌越便宜”，却始终无法回归原有的价值中枢。
这些血淋淋的教训揭示了一个现实：
在错误的”地点”跌倒后，盲目地试图”爬起来”，可能只会越陷越深。
这引出了本文的核心主题：
在投资乃至人生的诸多领域，你真的不必执着于在跌倒的地方爬起来。
二
“从哪里跌倒，就从哪里爬起来”，这句励志名言在很多情境下催人奋进。
但在投资和某些人生抉择中，它却可能将我们引入一个名为”回本思维”的认知陷阱。
这种思维模式，本质上是一种隐蔽的”赌徒谬误”。
赌徒谬误是指人们错误地认为，如果某个独立随机事件在过去一段时间内发生的频率高于（或低于）其正常概率，那么在未来它发生的频率就会相应地低于（或高于）正常概率，以达到某种”平衡”。
就像赌徒在一晚连输多局时总幻想”再赌几把风水就会转”，好像失败累积到一定程度后胜利便会”平均”地降临。
这种想法源于人脑对随机性的误判——人们倾向于相信一件事如果连续多次出现同一种结果，下一次出现不同结果的概率会变大，以使总结果”平均”一些。
这背后是代表性启发偏差，即人们倾向于根据样本是否”代表”总体来判断其概率，误以为小样本也应呈现出大数定律的平衡特征，忽视了独立事件间并无此种补偿效应。
锚定效应在”回本思维”中也扮演着重要角色。
人们在做决策时，往往会过度依赖最先接收到的信息（即”锚点”），并以此为基准进行后续的调整。
在投资中，投资者常常会将股票曾经达到过的某个高价位（例如历史最高价或自己的买入价）作为心理锚点，潜意识里认定跌落后总要回到那个锚点，从而在股价下跌后期待其向这个”锚”回归，而忽视了支撑那个高价位的基本面可能已经不复存在。
与此相关的是处置效应。
心理学研究表明，在连续亏损情况下，投资者反而倾向于追加投入期待反弹（即不愿卖出亏损股），而在连续盈利时倾向见好就收（即过早卖出盈利股）。
其根源正是前述偏差：
亏损者被先前财富水平或买入成本锚定，不甘心低于那个水平；
而股价连续下跌又可能触发代表性偏差或赌徒谬误，让他们笃信”跌久必涨”。
这就是所谓的“拔掉鲜花，灌溉杂草”。
概括而言，”回本思维”的典型表现包括：
1、在不断下跌的股票上持续补仓；
2、希望在一个已失去前景的领域东山再起；
3、试图挽救一段早已失去希望的感情；
……
这些行为的背后，是对”沉没成本”的过度执着。
它让我们聚焦于过去的损失，而非未来的机会。
在”从哪里跌倒，就从哪里爬起来”的心理暗示下，有时候我们会将宝贵的资源——时间、金钱、精力乃至情感能量——反复投入到成功概率极低的”旧战场”，直至头破血流。
事实上，你应该从一个更好的地方爬起来。
三
正确的做法，是放下与重新分配。
从本质上看，人生就是一个资源配置的过程。
无论是时间、金钱、精力，还是注意力、情感投入，都是有限的资源。
理性的决策者，应该将这些资源配置到边际收益最高的地方，而不是被过去的沉没成本所绑架。
经济学中的边际分析法告诉我们：
只要边际收益大于边际成本，就应该继续投入；
一旦边际收益低于边际成本，就应该立即停止。
这个原则在投资、创业、感情乃至职业发展中都同样适用。
关键在于，我们必须诚实地评估：
在这个”跌倒”的地方继续投入，边际收益真的能超过边际成本吗？
价值投资者说：”时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。”
这句话同样适用于我们的人生选择。当我们执着于在某个失败的领域”回本”时，最大的损失往往不是金钱，而是时间。
假设那位抄底嘉凯城的投资者，如果在亏损50%时及时止损，将剩余资金投入到其他优质标的，或许早已收复失地甚至获得可观收益。
但他选择了死守，不仅损失了更多本金，更重要的是，他失去了两年时间里所有其他的投资机会。
这就是机会成本的残酷现实：
当你选择在A处继续投入时，你同时放弃了在B、C、D处的所有可能性。
而在一个变化加速的时代，机会成本往往比直接损失更加昂贵。
四
道理总是讲起来简单，到自己身上就成了难以挣脱的枷锁。
我自己不止一次纠缠在毫无希望的事情之中，好友也劝我及时止损。
我回应说：假如这是一只股票，我早就清仓了。
当然，哪怕是股票，我也未必能够真正清仓，但是这句话的背后，又隐藏着一个有趣的金融思维。
股票是一个随时可以“掉头”的决策标的。
金融市场之所以成为人类最伟大的发明之一，很大程度上在于它提供了一个近乎完美的”纠错机制”。
在股票市场中：
每天都有开盘和收盘，每一秒都有新的价格
你可以随时买入，也可以随时卖出
流动性让你的每一个决策都可以即时执行
损失可以立即确认，不必等待漫长的验证周期
这种即时性、可逆性和流动性，让投资者能够快速从错误中学习，快速调整仓位，快速重新配置资源。
反过来，对应的也是代价，你只需要一个按钮，就能犯下一个后悔一辈子的决定。–这是硬币另一面的代价。
所以，价值投资者，本质上利用了股市的如上优点，但是又克服了“手滑”的弱点，用经营企业的思路去持有股票。
好的时候，长长久久；
不好的时候，立即分手。
所以厉害的投资者，都是杀伐决断的狠人。
的确，资产的“快速脱手”，可能是重要的属性之一。这也是比特币的巨大优势之一。
关于这一节的主题，用个不正确的类比，就像是：
如模范夫妻般恩爱，如露水夫妻般相忘于江湖。
五
从更深层的哲学角度看，”你不必在跌倒的地方爬起来”体现了一种动态的人生观。
传统的”坚持就是胜利”思维，往往暗含着一种静态的世界观：
认为世界是相对稳定的，只要足够坚持，终将守得云开见月明。
但现实中，世界是动态变化的，昨天的成功因素可能是今天的失败原因，昨天的优势赛道可能是今天的价值陷阱。
在这样的世界中，真正的智慧不是盲目的坚持，而是适应性的智慧。
更不用说，我们对某件事情的判断，都是基于贝叶斯概率的信念，原本充满了不确定性，只能在不断更新中逼近真相，
别混淆了信念和信仰。
认识到何时该止损——承认失败，接受损失，是理性决策的开始：
1、往前看，从经验中学习。
分析跌倒的原因，提取可迁移的智慧，避免在新领域重蹈覆辙。
2、将资源重新分配到更有前景的领域。
过去已是过去，重要的是基于现有资源和未来趋势做出最优选择。
3、拥抱灵活性与适应性。
培养前瞻性思维，灵活调整策略，在变化中寻找机会。
执着于在同一个”坑”里爬出来，往往是因为我们被过去的决策和挫折所束缚。
而真正的智慧在于理解：有些”跌倒”可能意味着那片”土地”本身已经不再适合耕耘。
在一个加速变化的时代，最稀缺的能力不是坚持的能力，而是适时放下的智慧，以及重新开始的勇气。
最后
《后汉书·冯异传》中说：“失之东隅，收之桑榆”，意为早晨失去的东西，傍晚还可以捡回来。
古老的智慧告诉我们，一个时期里的损失或失误，以后还能得到挽回或补偿。
这说的是时间，我们还可以有空间上的灵活性：
在北边跌倒，我们也可以从南边爬起来。
你的人生，不是一场必须在原地回本的赌局，而是一个可以不断重新配置的投资组合。
明代杨基在《感怀》里写道：“英雄各有见，何必问出处” 。
更不必问英雄在哪里跌倒，又从何处爬起。
也许英雄的心底从未摔倒过，只是在踉踉跄跄地前行。
（完）
本文来自微信公众号 “孤独大脑”（ID：lonelybrain），作者：老喻的，36氪经授权发布。
