随着公募基金2025年一季报进入披露期，不少重仓港股的基金持仓调整情况也进入投资者视野。
在已披露一季报公募基金中，不少产品重仓了腾讯控股、小米集团、阿里巴巴、泡泡玛特、美团、中芯国际等股，其中腾讯、阿里、小米被长城港股通价值精选多策略、中欧互联网先锋等产品增持。
有基金经理坦言，因为产品整体组合配置的风险偏好预期较高，而对冲仓位不足，这使得组合在海外政策环境出现剧烈变化或宏观假设发生转变时产生较大波动，未来需要对尾部风险进行审视和防范。
一季报中，不少基金经理仍持续看好港股科技互联网行业的未来发展前景，认为港股科技互联网行业政策较为友好，企业业绩出现向上趋势，未来中国人工智能的发展会开启中国科技互联网企业新的发展机遇；还有基金经理期待互联网平台可以带动国内的AI进入生态化发展阶段。
腾讯、小米、阿里频频现身前十大持仓
以曲少杰管理的长城港股通价值精选多策略为例，该产品一季度实现了26.20%的收益，截至一季度末的一年时间里收益达56.48%，产品规模也有所增长。仓位层面，长城港股通价值精选多策略股票仓位和上一季度变动不大，为88.15%。
由于在科技互联网和新消费的布局具有较长时间的提前性，属于左侧布局，上述基金一季度业绩表现相对突出。截至一季度末，其前十大持仓依次为：泡泡玛特、腾讯控股、小米集团、中芯国际、理想汽车、阿里巴巴、比亚迪股份、美团、巨子生物、京东健康。
整体看，长城港股通价值精选多策略一季度对多只重仓股进行了大幅增持，如增持理想汽车至8万股，增幅翻番，对腾讯控股和美团的增持幅度也超过了80%，泡泡玛特、小米集团、中芯国际、京东健康也被增持。同期，该基金新进阿里巴巴和巨子生物为前十大重仓股，持有比亚迪股份的股票数则保持不变。
一季度，王颖管理的中欧互联网先锋也继续维持港股互联网的较高仓位，强化AI推理侧和应用的配置，同时加入一些估值低位的科技消费产品。截至一季度末，该产品股票仓位达91.85%，其中通过港股通交易机制投资的港股公允价值达1.99亿元，占基金资产净值比例44.37%。
截至一季度末，该产品前十大重仓股依次为：腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、恒玄科技、美团、中芯国际、泡泡玛特、澜起科技、完美世界、吉比特。
和2024年末相比，这只基金大幅增持了阿里巴巴，持仓市值达3.85亿元，同样被增持的，还有腾讯控股和小米集团，这几只股票都让该基金在一季度获得不俗收益。同期，该基金减持了一部分恒玄科技、美团和泡泡玛特，持有中芯国际、澜起科技、完美世界、吉比特股票数量保持不变。
在业绩层面，这只基金一季度收益为18.03%，截至3月底的一年时间内收益为44.02%。4月份以来的净值则已下跌6.79%。不过，在经历了4月7日大跌后，中欧互联网先锋净值已逐步回暖。
王颖坦言，她当前持仓的选择，更多是基于AI产业发展阶段与经济温和修复的假设下的，整体组合配置的风险偏好预期较高，而对冲仓位不足，这使得组合在海外政策环境出现剧烈变化或宏观假设发生转变时产生较大波动。对于尾部风险的审视和防范是其未来在组合构建层面需要去补足的能力。
此外，永赢科技智选也在一季度重仓了阿里巴巴和金山云等港股。该产品基金经理任桀表示，2020年以后国内公有云及基础设施行业经历了较长的下行周期，直到近期开始看到公有云龙头公司业务反转，以及IDC行业稼动率回升和价格企稳，“随着AI用量持续提升以及对其他云产品用量的带动，公有云行业已经进入较长的持续上行期，且IDC作为重资产、高杠杆行业，在需求驱动下已经进入报表改善阶段，未来可能进入供需紧张阶段”。
港股科技互联网未来前景被看好
在2025年二季度，曲少杰持续看好港股科技互联网行业的未来发展前景，港股科技互联网行业政策较为友好，企业业绩出现向上趋势，未来中国人工智能的发展会开启中国科技互联网企业新的发展机遇；同时看好新兴消费的增长潜力，年轻人的资产负债表更加健康。
王颖表示，维持高比例的港股互联网仓位，是因为她观察到，整体互联网行业在经过过去几年的业务调整后，不仅在业务优化、提质增效、股东回报等方面取得明显效果，也在技术迭代、业务创新、战略拓展方面有所突破，这对于行业重回成长通道、实现价值重估是有帮助的；同时互联网平台是国内技术和资本最为密集的企业，他们对于AI的研发投入是积极的，她期待互联网平台可以带动国内的AI进入生态化发展阶段。
强化AI推理侧和应用的配置，是考虑到产业的发展阶段，随着模型能力的逐步成熟，工程化推动降本增效，推理侧的需求，包括算力、存储、云、端侧等或将会有大幅提升，同时推动应用市场的发展。
加入低估值的科技消费产品，一方面是因为在经济修复预期下，消费市场也将迎来复苏，另一方面，科技的发展将对部分品类的产品带来较大影响，未来，王颖也将积极挖掘能够被科技“重新定义”的产品。
在围绕科技主线布局的同时，王颖也在致力于寻找能够承载人民情绪的载体标的。在她看来，社会的发展不仅要靠科技等积极向上的“A面”引领，也需要承接和疏导发展带来的社会情绪的 “B面”。
本文来自微信公众号“创业板观察”，作者：沈述红，36氪经授权发布。
